Financiamiento de las PYMES en el Perú y en América Latina - Planteamientos y recomendaciones

Según lo referido hasta el momento, se puede observar que las PYME son un componente con gran importancia económica y social, pero que a pesar de ello aun siguen siendo parte de un segmento empresarial que tiene que enfrentar un gran número de dificultades y obstáculos que impactan directamente en su desarrollo. Entre los principales problemas se ha podido identificar lo siguiente: problemas de acceso a los mercados, limitada capacidad de gestión y dificultades para captar recursos financieros, entre otros.
La actual coyuntura económica que se vive, aunada al panorama adverso desde el punto de vista financiero hace que la necesidad de fondos a un precio accesible y que no mengue la competitividad de las PYMES se torne imperioso, por lo que se pone de manifiesto la gran necesidad de desarrollar mecanismos alternativos de financiamiento, siendo el Mercado de Capitales una de las alternativas mas interesantes para explorar en busca de una solución a estos problemas de índole financiero.
Teniendo en cuenta lo mencionado, y circunscritos en el marco de nuestra realidad económica y política, se recomiendan fundamentalmente cinco iniciativas para mejorar el acceso al financiamiento por parte de las PYMES. A continuación se enumeran estos cinco ítems:

1. Fortalecer los derechos de los acreedores.
Este punto estaría referido primeramente a establecer una normativa suficiente desde el punto de vista de cubrir cada aspecto relacionado a los derechos de los acreedores que van desde el derecho de estar correctamente informados (oportunidad, relevancia y suficiencia de la información), hasta lo concerniente con aquellos derechos de índole política y económica relacionadas con la adquisición de valores a los que esto se asocie. Y en segundo lugar, se refiere a fortalecer y dar la autonomía y capacidad ejecutiva necesaria a las instituciones encargadas de supervisar y regular el fiel cumplimiento de dicha normativa.


2. Mejorar los Sistemas de garantías.
Este es otro punto importante a considerar entre los factores críticos en el tema de financiamiento en el mercado de capitales por parte de las PYMES.
Fundamentalmente el foco de atención se concentra en la eficiencia por parte del poder judicial (prontitud y efectividad en la ejecución de las disposiciones). Finalmente vale la pena observar también un tema de eficiencia en cuanto a la ejecución en la operativa de las garantías.

3. Desarrollar mecanismos de financiamiento alternativos.
El desarrollo de mecanismos de financiamiento alternativos también constituye un elemento de vital importancia en cuanto a mejorar el acceso al financiamiento por parte de las PYMES. Entre las principales alternativas recomendadas se puede mencionar lo siguiente:
• Conformación de Fideicomisos financieros
Mecanismos mediante los cuales las PYMES (en forma conjunta para superar el problema de su tamaño reducido y aprovechar economías de escala que de manera individual les estarían restringidas) pueden obtener fondos aplicando una estructura del tipo Bonos Titulizados, conformado un Vehículo de Propósito Especial de manera que administre un pool de activos generadores de flujos de efectivo separados de su patrimonio para conformar un nuevo patrimonio autónomo contra el cual la nueva Sociedad conformada puede emitir valores de Deuda con los cuales pueda levantar fondos frescos para destinarlos a los fines que la empresa vea conveniente (previo análisis de rentabilidad).

• Emisión de Obligaciones negociables
Este mecanismo es similar al anterior en el sentido de que una vez más, para poder acceder a estos mercados, las PYMES tendrían que recurrir a la filosofía “la unión hace la fuerza” y reunirse en un esfuerzo conjunto para conformar un solo agregado económico para realizar emisiones importantes y a costos competitivos de manera tal que se obtenga una rentabilidad importante de la emisión y de la aplicación de estos fondos. La estructura de este mecanismo tendría que ser equivalente a la emisión de bonos corporativos, y aunque sea necesario pagarle al inversionista una prima de riesgo, de seguro el costo de estos fondos ha de estar muy por debajo de las elevadas tasas que actualmente se les cobra a empresas de esta naturaleza.

• Apertura de Capital Social al público inversor
Este mecanismo puede llevarse a cabo mediante la venta de acciones de los actuales propietarios de las mismas o mediante la emisión de nuevas acciones lo cual implica un incremento en el capital social de la empresa.
El factor crítico en este punto sería el acceso que tienen actualmente o que puedan tener en el corto plazo las PYMES de manera que puedan ofrecer sus acciones en el mercado bursátil y que se las mismas pueden ser negociadas a su vez en el mercado secundario agregando liquidez a estos valores.
Un beneficio adicional de este mecanismo es que permite la valoración objetiva de la empresa al tiempo de constituirse en un fuerte motivador para que las PYMES empiecen a desarrollar una gestión mas eficiente y a generar información financiera de mayor calidad y precisión al momento que se requiera.

• Fondos de inversión
El Fondo de Inversión es una entidad carente de personería jurídica que tiene como objetivo invertir en activos. Está integrado por aportes de personas físicas o jurídicas, y debe ser gestionado por sociedades administradoras con facultades de dominio, sin ser propietarias, y con el objeto de administrar el Fondo de Inversión. Desde el punto de vista jurídico el patrimonio que conforma el Fondo es un patrimonio de afectación, lo cual introduce una serie de características sobre las que se basa el esquema de funcionamiento del mismo. Entre ellas está el hecho de que el activo del Fondo es administrado por una sociedad especializada y que ninguna persona física o jurídica puede reclamar contra ese activo. Las sociedades administradoras de Fondos de Inversión pueden ser caracterizadas como organizaciones que captan recursos financieros de múltiples sujetos con el objeto de invertirlos en activos financieros sobre la base de criterios de profesionalidad y diversificación de riesgos; deben adoptar la forma jurídica de sociedad anónima por acciones nominativas o escriturales.
Con respecto a su utilización a nivel de las PYMES interesa destacar una de las clases de Fondos de Inversión como lo son los Fondos de Capital de Riesgo. El mismo se concentra en aquellas inversiones que requieren alto capital y bajo endeudamiento en su etapa inicial, presentando un perfil de alto riesgo y alto retorno. Su adecuado funcionamiento requiere de escala, diversificación, y estrategias que provean de liquidez en la salida de los mismos.

4. Desarrollar mecanismos de cooperación entre PYMES.
La cooperación entre PYMES, como ya se ha mencionado en varios de los puntos anteriores, se constituye en una necesidad muy relevante ya que permite superar inconvenientes asociados a la pequeña escala y demás carencias existentes, tanto en los niveles internos como externos en todos los sistemas de este tipo de empresas.
La eficiencia de conformar mecanismos de cooperación entre PYMES se incrementa en la medida en que el grupo de PYMES que se asocie, formen parte de un mismo agregado económico, sector industrial o de servicios y/o sean complementos estratégicos una de la otra, generando así sinergias importantes e incluso generando potenciales integraciones entre ellas de modo que puedan generar no solo una mayor eficiencia operativa sino económica y hasta una mayor generación de valor.

5. Fortalecer el papel de la Banca de Desarrollo.
La última recomendación a la que se hace referencia es a la de fortalecer el papel de la Banca de desarrollo.
La banca de desarrollo comprende a aquellas instituciones financieras que se concentran en determinados segmentos de actividad que no son atendidos en sus necesidades de financiamiento por la banca tradicional.
La necesidad de fortalecer a este tipo de instituciones surge como consecuencia de las carencias que se observan en la banca tradicional, tanto pública como privada. En lo que respecta a la banca pública las mismas se centran en su estilo de gestión y en la influencia política en sus decisiones, lo cual implica excesivos gastos, una ineficiente asignación de recursos, y baja eficiencia en la recuperación de activos; lo anterior conspira contra el desarrollo y la estabilidad del sistema. A nivel de la a banca privada, si bien tiende a ser mejor gestionada y su accionar se centra en beneficio de la eficiencia del sistema, los principios que gobiernan su funcionamiento (ganar dinero maximizando el rendimiento y minimizado riesgos y costos, lo cual es absolutamente válido) determina una mayor tendencia a asignar recursos hacia aquellas operaciones de menor riesgo y costo; estas se vinculan básicamente al Estado o la grandes empresas y no a los negocios relacionados a las PYMES.