Los bancos y otras instituciones financieras - Ahorro e inversión

Ahorro - Cantidad de dinero, usualmente llamada capital, guardado para un uso posterior. Como se busca conservar un capital, se desea que la forma en que se guarda (colchón, alcancía, banco, ...) no tenga riesgo.

Inversión - Cantidad de dinero que en lugar de sólo guardarla se busca incrementarla, es decir que valga más que el capital original. Para poder lograr este incremento el dinero se deposita con mayor riesgo que cuando solamente se ahorra. 

No existe una frontera definida entre “ahorro” e “inversión” por lo que se deben tomar algunos elementos para ajustarse a las necesidades particulares de cada persona, entre los elementos más fáciles de mencionar están 

Seguridad - Está directamente relacionada con la confianza o garantía de que los depósitos de ahorro o inversión serán devueltos. Actualmente sólo las operaciones con bonos cuentan con garantía de pago incondicional del Gobierno. Los bancos comerciales nacionales hasta determinada cantidad a través del seguro de depósito con Fogade aseguran devolver los depósitos iniciales más sus intereses. En el resto de las instituciones financieras o instrumentos siempre existirá la posibilidad de no recuperar el capital inicial ahorrado o invertido. 

Riesgo - Está relacionado con la ocurrencia de ciertos eventos que afectan la capacidad de obtener el ahorro o la inversión deseados, y en ocasiones la pérdida de éstos y/o parte de nuestro patrimonio. Los principales riesgos son:

Del sistema (sistémico) - Significan aquellos eventos como la inflación, la devaluación, la situación económica, las fallas en la protección al consumidor, una revolución, etc., entre otras circunstancias, en que está involucrado todo el país y que no pueden eliminarse independientemente de la institución en dónde se tenga invertido en el sistema financiero. 

De mercado - Significa aquellas situaciones del mercado financiero que afectan de forma generalizada. Por ejemplo, si se incrementa la tasa de interés, se afecta el mercado de financiamiento; si baja la bolsa de valores se ve afectado todo el mercado de valores; el contar o no con un seguro de depósito o garantía de pago para los instrumentos operados, etc. Este riesgo se disminuye mediante la diversificación de las inversiones en diferentes mercados o tipos de instituciones. 

De crédito (default o incumplimiento) - Es cuando el responsable deja de cumplir sus obligaciones, en este caso el pago de intereses o la devolución del capital ahorrado o invertido en el tiempo establecido. Este riesgo disminuye con la diversificación del portafolio de inversiones.

De precio / interés - Significa que el precio o el interés pueden bajar o subir en contra de nuestras expectativas; Por ejemplo, en el caso de un préstamo sería un riesgo que la tasa de interés subiera, mientras que en un depósito de ahorro el riesgo sería que la tasa de interés bajará, en el mercado de valores para un tenedor de un papel el riesgo es que el título adquirido baje de precio, etc.

De liquidez - Es cuando no podemos cambiar un valor o instrumento financiero por su equivalente en dinero u otro bien. Por ejemplo, que no haya compradores para los títulos que tengo, que no pueda disponer del dinero invertido a plazo, que sea mucho el diferencial entre el precio de compra y el de venta (spread), etc.

De robo - En el caso de mantener el ahorro en casa, pueden sustraernos el efectivo; o en caso de hacer depósitos a nombre distinto del de la institución sin recabar el recibo, puede darse la situación que no estén siendo abonados a su cuenta. Se refiere a un manejo físico inadecuado del dinero.

 

Ahorro e Inversión 

El ahorro y la inversión son términos que frecuentemente utilizamos indistintamente, aunque existen diferencias notables entre ambos conceptos.

          Ahorrar implica colocar dinero de manera segura, las formas típicas de ahorro son los instrumentos bancarios tradicionales como cuentas corrientes, cuentas de ahorros y depósitos a plazo, con el objetivo de tenerlos disponibles para necesidades en el corto plazo tales como gastos futuros o emergencias. Estos instrumentos, debido a su alto nivel de seguridad y liquidez, ofrecen tasas de rendimiento bajas que por lo general solo compensan el efecto de pérdida del poder de compra producto de la inflación.

      Invertir implica colocar parte de nuestros recursos en instrumentos de los cuales podemos esperar un rendimiento de largo plazo superior a la inflación, es decir, esperar un aumento relevante en el poder de compra del dinero invertido. Las formas típicas de inversión son las acciones, los bonos y los fondos mutuales. No obstante este panorama favorecedor, la única manera de obtener un rendimiento mayor es tomando un mayor nivel de riesgo y por ello, aún cuando en el largo plazo las inversiones han demostrado ser capaces de ofrecer rendimientos superiores a la inflación, ocasionalmente pueden perder valor.

Diferencias entre Ahorro e Inversión  

 

 

Ejemplos de ahorro e inversión:

Felipe decide postergar la compra de un TV a color de 32 pulgadas y coloca en el banco los Bs. 500.000 que le costarían el TV. Luego de un año, Juan decide comprarse el TV y va al banco a buscar su dinero. En el banco tiene Bs. 550.000 para un rendimiento anual de 10%. La inflación durante el año también fue de 10%. Juan llega a la tienda y se percata que el TV a color de 32 pulgadas ahora cuesta Bs. 550.000. Conclusión: Juan preservó el  valor de su dinero.

Isabel decide que en 3 años le gustaría comenzar a estudiar un curso que hoy le costaría Bs.1.998.500, o lo que es lo mismo, Bs.  2.660.000 dentro de 3 años si la inflación permanece estable en 10% anual. Isabel empieza a invertir mensualmente Bs. 59.000 durante tres años en una inversión que tiene un rendimiento esperado promedio de 15% anual. Al cabo de tres años el total de aportes a su inversión suma Bs. 2.122.500 y tiene un saldo en su inversión de Bs. 2.660.000 implicando un rendimiento de Bs. 535.000. Conclusión: Isabel aumentó el valor de su dinero.  

El poder de la Inversión

La inflación puede erosionar de manera constante el valor de sus ingresos. Las inversiones al largo plazo ofrecen el mejor antídoto contra la inflación  a través del poder del interés compuesto.

Año tras año, el dinero que usted invierta genera rendimientos, dividendos o apreciación de capital. Cuando usted reinvierte esas ganancia, ellos ayudan a generar beneficios adicionales; estos beneficios adicionales a su vez ayudaran a generar mas ganancias y así sucesivamente. Esto es llamado interés compuesto.

De esta manera, una inversión de Bs.100 al 10% por 10 años habrá crecido a casi Bs. 260, muy superior a los Bs. 200 que se obtendrían si cada año se recibieran los Bs. 10 de rendimiento sobre el capital inicial;

La potencia de los rendimientos compuestos se percibe mejor cuando se observan inversiones de bajo y alto rendimiento a largo plazo:

  º Una inversión de Bs. 100 al 10% anual por 30 años crece hasta Bs. 1.745;

  º Una inversión de Bs. 100 al 15% anual por 30 años crece hasta Bs. 6.621;

          Nótese la diferencia de casi Bs. 5.000 por cada Bs. 100 de inversión ante una diferencia de 5% en la rentabilidad.

         Ante esto es evidente que las inversiones de largo plazo deben ser realizadas en instrumentos de alto potencial de rendimiento para poder obtener un mayor crecimiento en el capital invertido.  

El mercado de capitales y los activos financieros 

Los mercados de capitales, son  lugares físicos o no donde se negocian activos    financieros. De esta manera, cuando hablamos de mercado de capitales nos referimos al intercambio directo entre demandantes y oferentes de recursos.

 Un activo financiero es el derecho que tiene quien lo posee a recibir  del emisor de dicho activo flujos futuros de efectivo. Es un documento que genera obligaciones y derechos; por parte del emisor (persona que emite o vende el documento) genera una obligación  de cumplir con una promesa de pago del importe pactado. Por parte del tenedor (persona que compró el documento) genera un derecho de recibir  esos pagos. 

Los activos financieros son generalmente de dos tipos: 1. Acciones, o parte del capital de una empresa. 2. Bonos o títulos de deuda (bonos del gobierno y del sector privado).

El tenedor de un activo busca naturalmente beneficios para si mismo y corre ciertos riesgos tales como la pérdida de intereses y hasta pérdidas del capital invertido, en el caso que las cosas no vayan todo lo bien que deben ir. Sin embargo una de las características más importantes de los activos financieros es que permiten de alguna manera no concentrar el riesgo en un solo tipo de inversiones  de activos fijos. 

Una característica muy importante de este tipo de inversiones es que su poseedor no está obligado a mantenerlas por tiempo indefinido (acciones) o hasta su vencimiento (bonos) De hecho, el poseedor de una inversión de esta naturaleza puede traspasar su inversión a otro interesado, transformando su inversión en efectivo a través de una venta en el mercado secundario

Esta característica hace de las inversiones financieras una opción muy interesante pues le otorga liquidez a los fondos comprometidos.  

¿Qué es un portafolio de inversión Bursátil? 

También llamado cartera de inversión, es una selección de documentos o valores que se cotizan en el mercado bursátil y en los que una personas o empresas, deciden colocar o invertir su dinero.

Los portafolios de inversión se integran con los diferentes instrumentos que el inversionista haya seleccionado. Para hacer su elección, debe tomar en cuenta aspectos básicos como el nivel de riesgo que está dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversión. Por supuesto, antes de decidir cómo se integrará el portafolio, será necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones más convenientes, de acuerdo a sus expectativas.

Instrumentos más importantes disponibles en el mercado de valores. 

1. Inversiones en efectivo. Este es el primer nivel de inversión para todos los individuos porque proporciona los medios para satisfacer las necesidades inmediatas e inesperadas. El dinero se invierte a una tasa que no tiene ningún riesgo y además, puede disponerse de el en cualquier momento (cuentas de cheques, cuentas de ahorro, principalmente). Sin embargo, el rendimiento que pagan estas inversiones es generalmente inferior a la inflación, lo que implica que si decide dejar el dinero todo el año, tendrá una pérdida del valor adquisitivo debido a la inflación. 

2. Inversiones generadoras de ingreso. En este nivel las personas tienen un ingreso que les permite ahorrar y formar una base para realizar una inversión (la compra o enganche de un coche, una casa, departamento, terreno, etc., inclusive para la boda o para un viaje). El énfasis en este nivel se concentra en la preservación y seguridad del capital. Por lo regular, estas inversiones se realizan en instrumentos bancarios como Certificados de Depósito (CD o Certificates of Deposits) cuyo rendimiento es mayor que el del nivel anterior (es decir Inversiones en efectivo), pero menor al de los Bonos del Tesoro (Treasury Bonds o U.S. Savings Bonds) o instrumentos que se operan en las mesas de dinero de las Casas de Bolsa y Bancos. 

3. Crecimiento e ingreso. En este nivel las personas cuentan con montos mayores para invertir y entre más grande sea el capital, se pueden diseñar estrategias de inversión con instrumentos de bajo y alto riesgo, dependiendo de la edad y objetivos de cada individuo. Sin embargo, para las personas que están entre los 30 y 45 años de edad, pueden diseñar un portafolio repartiendo su inversión en tres partes: Bonos de la industria bancaria, Bonos de la industria privada y Sociedades de Inversión de Renta Variable. 

4. Crecimiento. El diseño de este portafolio incluye cierto riesgo porque estamos considerando que el 25 por ciento del capital se invierta directamente en acciones, el 20 por ciento en fondos de renta variable, el 40 por ciento en fondos de deuda y 10 por ciento en pagarés bancarios. 

5. Las inversiones agresivas. Podemos considerar como una inversión agresiva las acciones que cotizan en la Bolsa de Valores, aunque el tiempo ha demostrado que quien puede mantener su inversión durante un período mayor a 5 años, casi siempre obtiene elevadas ganancias. Sin embargo los resultados individuales de año en año sin duda variarán.

Aunque existen inversiones más agresivas, nos quedaremos en este nivel, ya que por los altos riesgos y la volatilidad de los precios deben ser exclusivos para otro tipo de inversionistas, cuyos recursos son mayores y pueden soportar cualquier movimiento a la baja en sus valores.

¿Qué tomar en cuenta a la hora de invertir? 

Objetivos de inversión

·           Los objetivos de inversión representan la base racional de la decisión acerca de en cuáles instrumentos se debe invertir. Los objetivos de inversión son la razón de ser de las inversiones y establecen el tipo de inversión más conveniente;

·      Para poder establecer cuál o cuáles fondos mutuales deben formar parte de la estructura de inversiones de una persona es necesario conocer bien cuáles son los objetivos de inversión;

·     Los objetivos de inversión pueden ser diversos y pueden variar a lo largo del tiempo. Por esta razón es necesario mantener un seguimiento constante de los mismos, para detectar cambios y poder establecer si la estructura de las inversiones mantiene la coherencia deseada;

·       Los objetivos de inversión dependen de cada persona y circunstancia aunque se pueden reconocer algunos objetivos que, por su frecuencia, son comunes a muchas personas en un momento determinado:

Preparación para la vejez;

Fondo para emergencias;

Acumulación para estudios;

Obtención de rentas;

Mantenimiento del poder de compra;

  ·       Los objetivos de inversión son buenos indicios del nivel de rendimiento, tolerancia a la volatilidad, horizonte de inversión y necesidades de liquidez del inversionista, a saber:

Acumulaciones a largo plazo usualmente requieren tasas de rendimiento elevadas y por ello deben ser enfocadas hacia mezclas diversificadas con clases de activos más volátiles, denominados en monedas duras o mezclas de monedas;

Fondos que potencialmente pueden ser utilizados en el corto plazo requieren inversiones diversificadas de baja volatilidad, fácil transformación en efectivo y baja exposición al riesgo cambiario;

La necesidad de ingresos periódicos implica la inversión en fondos con rendimientos estables que permitan la liquidación periódica de parte de la inversión sin afectar el capital invertido;

Estos no son más que algunos ejemplos de objetivos frecuentes y la recomendación de inversión que debe hacerse para aumentar la probabilidad de alcanzar los objetivos;

La única manera de establecer con claridad estos objetivos y poder hacer recomendaciones de inversión requiere conocer bien al inversionista y permitirle expresar su situación actual y expectativas futuras.  

Horizonte de inversión

El horizonte de inversión es otra variable clave a la hora de decidir qué tipo de inversiones realizar;

           Algunas reglas sencillas a este respecto son:

- Objetivos de inversión de largo plazo hacen preferible una inversión con buenas posibilidades de brindar altos rendimientos de largo plazo. La sucesión de inversiones de corto plazo no permite alcanzar las rentabilidades esperadas de las inversiones que por su naturaleza se asocian al largo plazo: acciones, bonos de larga duración, etc. Debido a la capacidad de sobrellevar varios ciclos de mercado, un horizonte de largo plazo permite aceptar un mayor nivel de volatilidad, en la confianza de que las caídas periódicas serán recuperadas;

- Baja tolerancia a la volatilidad pero reconocimiento de que ésta es necesaria para lograr objetivos de largo plazo facilita la inversión en instrumentos de largo plazo aunque se recomienda evitar que el valor de la inversión sea revisado con frecuencia para limitar aumentos en el nivel de ansiedad por parte del inversionista;

- Alta tolerancia a la volatilidad favorece la inversión en instrumentos de largo plazo. Es importante no relacionar objetivos de inversión de corto plazo con instrumentos de  alta volatilidad (aunque exista la tolerancia) pues la probabilidad de no alcanzar los objetivos es elevada;

El horizonte de inversión se refiere al momento en que el objetivo de inversión es alcanzado y la necesidad resuelta, por ejemplo:

o       En el caso de un programa de retiro, el horizonte no termina en el momento de haber alcanzado el monto meta o haber pasado a retiro. Los años sucesivos donde es necesario extraer rentas a partir del capital acumulado deben ser considerados dentro de la planificación;

o       En el caso del ahorro para estudios, es necesario contemplar los años que pasarán hasta el momento de culminar los estudios, es decir, hasta el momento en que no se requieran fondos a partir del patrimonio acumulado;

o       En el caso de querer dejar parte del patrimonio a los herederos, es necesario considerar un horizonte de inversión que se extiende muchos años después de la expectativa de vida.    

Tolerancia al riesgo 

La tolerancia al riesgo se refiere a la capacidad de soportar caídas en el valor de las inversiones durante un período relativamente largo de tiempo. Un mercado en baja, aunque es poco frecuente, puede llegar a durar varios años. Ante esta situación, algunas personas son capaces de no prestar atención al valor de sus inversiones y, por el contrario, tomar ventaja de los precios bajos para acumular una mayor cantidad de activos. Sin embargo, otras personas son capaces de impacientarse ante caídas leves y breves en el valor de sus inversiones.

Conocer la tolerancia al riesgo es una labor ardua que exige un elevado conocimiento de las circunstancias, personalidad y características de los clientes-inversionistas. Sin embargo, algunas preguntas suelen aclarar bastante el perfil de tolerancia al riesgo:

- ¿El capital objetivo es muy grande comparado con el tamaño de los aportes? R: Requiere activos volátiles independientemente de cuál sea la tolerancia actual.

- ¿El objetivo de inversión se encuentra suficientemente lejos en el futuro? R: Se pueden incorporar activos volátiles porque se espera que no habrá necesidad de realizar pérdidas en un ciclo bajista.

- ¿Estamos ante una persona relativamente joven y sana, con una fuente de ingresos estable y capacidad de soportar una caída en su patrimonio? R: Se pueden incluir activos volátiles porque una eventual pérdida no afecta la situación patrimonial del inversionista.

- ¿Estamos ante una persona cuya actividad profesional involucra tomar decisiones ante situaciones de incertidumbre: médicos, militares, etc.? R: Es posible que este tipo de persona entienda mejor los riesgos de la inversión debido a que su forma de pensar está acostumbrada a este tipo de situaciones.

Una consideración importante es que la tolerancia al riesgo no suele ser algo inmodificable. De hecho, una buena idea suele ser comenzar con instrumentos de baja volatilidad y poco a poco ir agregando activos más volátiles hasta encontrar el límite de tolerancia al riesgo;

Otra buena idea consiste en hacer aportes periódicos para aprovechar los ciclos del mercado y poder adquirir algunas posiciones en las bajas del mercado. Estas posiciones presentarán con más frecuencia buenos rendimientos mejorando el desempeño de la cartera en general.  

Ejemplos de portafolios para distintos objetivos de inversión:  

Acumulación para el retiro desde temprano

       Este objetivo de inversión requiere de una mezcla agresiva con potencial de altos rendimientos. El largo horizonte de tiempo y la posibilidad de no depender del estado de la inversión para cubrir las necesidades cotidianas favorece una composición sesgada hacia las acciones y una porción menor en instrumentos de bajo riesgo que permitan afrontar alguna emergencia. Este fondo de emergencia por lo general se establece en 3 a 6 meses de consumo normal.

Acciones:                               80 a 90%

Equivalentes de efectivo:      Resto  

Acumulación para el retiro en edad madura

       La cercanía del retiro requiere de una mezcla más conservadora con una porción de instrumentos de renta fija que permitan mantener el valor de la cartera dentro de parámetros de volatilidad más estables. También se debe establecer un fondo emergencia con las mismas características que en el caso anterior.

Acciones:                               60%

Bonos:                                   30%

Equivalentes de efectivo:      10%  

Cartera que genere rentas para vivir en el retiro

       Este objetivo de inversión requiere de una composición de cartera sesgada a la generación de ingresos por lo que se favorece una alta proporción de bonos con niveles de calidad crediticia diversificada para elevar un poco el rendimiento corriente de las inversiones.

Bonos:                                   80%

Acciones:                               15%

Equivalentes de efectivo:      5%  

Expectativas de rendimiento realistas

Al comenzar a planificar la inversión es necesario tener una idea de lo que podrían ser las tasas de rentabilidad esperadas de largo plazo en las diferente clases de activos. Esto permitirá establecer el tamaño de los aportes, el monto meta y la duración de la inversión;

Es importante tomar en cuenta que las magnitudes de las tasas de rentabilidad nominales en ambientes de alta inflación pueden causar distorsiones. Por ejemplo podríamos llegar a creer que una rentabilidad de 35% es elevada pero no lo es tanto si estamos en un ambiente de inflación cercana al 40%. Por lo tanto, es preferible hablar de tasas de rentabilidad reales (por encima o por debajo de la inflación);

A continuación se presenta una tabla que muestra un estimado de rentabilidades reales esperadas para ambientes de alto y bajo riesgo como los que se pueden encontrar en mercados desarrollados y emergentes:

 

Clase de activos	Desarrollados	Emergentes
Equiv. de efectivo	0 a 4%	-2 a 5%
Bonos	4 a 6%	1 a 9%
Acciones	8 a 10%	10 a 20%

 

Es importante recordar que la volatilidad de los rendimientos en mercados emergentes es superior a la volatilidad en mercados desarrollados. Esto implica que la rentabilidad año tras año puede alejarse bastante por encima o por debajo de la rentabilidad real esperada.

Relacion entre riesgo y rendimiento de inversiones financieras

En términos sencillos, el término riesgo se refiere a la probabilidad de que se pueda estar perdiendo dinero en algún momento;

La relación entre el riesgo y el rendimiento en materia de inversiones es directa: a mayor riesgo normalmente se obtiene un mayor rendimiento;

Por esta razón un elemento clave en materia de inversiones es conocer cuánto riesgo se está dispuesto a correr para obtener un determinado rendimiento e intentar por todos los medios posibles mejorar el rendimiento de las inversiones sin aumentar demasiado el riesgo;

No obstante, existe una parte del riesgo que no conlleva a una mejoría en el rendimiento. Esta parte del riesgo es aquella que proviene de las características intrínsecas del instrumento donde invertimos. Por esta razón es muy recomendable aumentar de forma considerable la cantidad de instrumentos diferentes y poco relacionados entre sí para diversificar de la mejor manera el riesgo intrínseco de cada instrumento;

Asumir una posición muy conservadora en materia de inversiones ciertamente reduce el riesgo de volatilidad de precios en el corto plazo. No obstante, esta estrategia aumenta la probabilidad de que el efecto erosivo de la inflación reduzca significativamente el poder de compra del patrimonio invertido;

Simplemente no hay alternativa. Para aumentar el rendimiento potencial es necesario tomar un mayor nivel de riesgo.

 

 

·        Las inversiones en equivalentes de efectivo:

- Al hablar de equivalentes de efectivo se hace referencia fundamentalmente a las colocaciones bancarias como cuentas remuneradas y no remuneradas, certificados de depósito, etc. También se hace referencia a los bonos emitidos a plazos cortos por emisores con bajo riesgo de crédito;

- La principal característica de estos instrumentos financieros es la capacidad de ser transformados en efectivo de manera rápida y con una pérdida de valor insignificante o inexistente;

- Las tasas de rendimiento de los equivalentes de efectivo usualmente son bajas en términos relativos y en promedio apenas superan a la inflación.

·        Las inversiones en bonos:

       - Bonos, renta fija, fixed-income, deuda... simplemente sinónimos Sólo sinónimos de un mismo tipo de alternativas de inversión. Invertir en Bonos; Invertir en Renta Fija; Invertir en Fixed-Income; o invertir en Deuda, es exactamente lo mismo. Sólo que dicho de maneras diferentes

       -   Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por gobiernos y empresas en todo el mundo a cambio de los recursos que le son entregados por los inversionistas;

      - Usualmente el capital entregado por el inversionista es devuelto en una fecha prefijada (fecha de vencimiento) y periódicamente se reciben los pagos por concepto de intereses generados por la inversión (cupones) En referencia al pago de cupones es que a este tipo de inversiones también se les conoce como instrumentos de renta fija;

      -  Una de las características principales de la inversión en bonos es que a mayor plazo a vencimiento, mayor será la sensibilidad del precio a los movimientos en las tasas de interés. Dado que las tasas de interés son volátiles, entonces los bonos se pueden considerar como una clase de activos volátil y por lo tanto un poco más riesgosa que los equivalentes de efectivo;

      - A lo largo del tiempo los bonos han demostrado un rendimiento superior a los equivalentes de efectivo.  

·        Las inversiones en acciones:

      - Sin duda la alternativa de inversión más conocida y difundida son las acciones. Acciones, equities, stocks; sólo palabras diferentes para referirse a un mismo tipo de inversión: la inversión en accione