Teorías de la demanda de dinero - La reformulación de Friedman

Friedman reformula la teoría cuantitativa en 1956, en donde introduce un enfoque integral en el que se le da al dinero un tratamiento idéntico al de cualquier otro bien duradero o activo. Cabe señalar que Friedman contribuyó a destacar la importancia de un amplio numero de variables que deben incluirse en una especificación empírica de la demanda de dinero.

Se supone que el dinero, proporciona a su tenedor un cierto flujo de servicios, lo que lleva a la noción de una tasa marginal de sustitución decreciente entre el dinero y los activos diferentes a los bonos y finalmente a especificar con cierto detalle la naturaleza de la restricción presupuestaria de los individuos como la clave para establecer las variables que determinan a la cantidad de dinero demandada.

Los determinantes de la demanda de dinero incluyen el valor de la riqueza de los individuos y las tasas de rendimiento ofrecidas por el propio dinero y por otros activos como los bonos, las acciones, los bienes raíces y los bienes de consumos duradero. Las variaciones en el nivel general de los precios afectaban el valor real de los activos, entre ellos el valor real de las tenencias monetarias, por lo que un determinante de la demanda de dinero debía ser la tasa de inflación esperada, la cual debía interpretarse como la propia tasa de rendimiento del dinero.

REFINAMIENTOS TEÓRICOS RECIENTES

El análisis ha cambiado en el aspecto en que se han dejado al lado la postulación de relaciones de comportamiento ad hoc y un mayor énfasis en modelos basados en estructuras microeconomicos en equilibrio general con agentes económicos que maximizan su utilidad y que forman sus expectativas racionalmente. La macroeconomía basada en modelos microeconomicos ha encontrado dificultades en crear modelos de equilibrio general en los que el dinero fiduciario tenga un valor positivo en equilibrio. En las estructuras básicas del equilibrio general se supone un único equilibrio competitivo que es eficiente en el sentido de Pareto. Si existen activos que ofrecen una tasa de retorno positiva y tienen características similares al dinero, los modelos de equilibrio general asignan al dinero fiduciario un valor real de cero.

Algunos modelos incluyen directamente a los saldos monetarios reales en las funciones de utilidad de los agentes económicos, o imponen la restricción de uso de efectivo en la adquisición de ciertos bienes, de manera, que el dinero cumpla una cierta función que le permita ser valorado.

Otros modelos alteran la especificación de dotaciones, las preferencias y la tecnología de la estructura básica de equilibrio general para aumentar el numero de equilibrios posibles y de esta manera, abrir la posibilidad de que existan equilibrios monetarios. En el segundo tipo de modelos se encuentran las de generaciones traslapadas y los que postulan imperfecciones en el mercado de activos incompletos. Por otra parte, algunos autores han introducidos restricciones legales como elementos de coerción a favor de la tenencia de dinero en relación con las de otros activos. Los modelos más recientes han introducido aspectos de información asimétrica y costos de transacción o modificando la secuencia y los tiempos de las decisiones de gasto de los agentes, con el fin de explicar el uso del dinero.